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　　南方基金管理有限公司是经中国证监会证监基字[1998]4号文批准，由南方证券有限公司、厦门国际信托投资公司、广西信托投资公司共同发起设立。2000年，经中国证监会证监基金字[2000]78号文批准进行了增资扩股，注册资本达到1亿元人民币。2005年，经中国证监会证监基金字[2005]201号文批准进行增资扩股，注册资本达1.5亿元人民币。2010年，经证监许可[2010]1073号文核准深圳市机场（集团）有限公司将其持有的30%股权转让给深圳市投资控股有限公司。目前股权结构：华泰证券股份有限公司45%、深圳市投资控股有限公司30%、厦门国际信托有限公司15%及兴业证券股份有限公司10%。

　　截至报告期末，公司管理资产规模达1,700多亿元，管理2只封闭式基金——基金开元、基金天元；30只开放式基金——南方稳健成长基金、南方宝元债券型基金、南方避险增值基金、南方现金增利基金、南方积极配置基金、南方高增长基金、南方多利增强债券型基金、南方稳健成长贰号基金、南方绩优成长基金、南方成份精选基金、南方隆元产业主题基金、南方全球精选配置基金（QDII基金）、南方盛元红利股票型基金、南方优选价值股票型基金、南方恒元保本混合型基金、南方沪深300指数基金、南方中证500指数基金、深证成份交易型开放式指数基金、南方深证成份交易型开放式指数基金联接基金、南方策略优化股票型基金、中证南方小康产业交易型开放式指数基金、中证南方小康产业交易型开放式指数基金联接基金、南方广利回报债券型基金、南方金砖四国指数基金（QDII基金）、南方优选成长混合型基金、南方中证50债券指数基金、南方保本混合型基金、上证380交易型开放式指数基金、南方上证380交易型开放式指数基金联接基金和南方中国中小盘基金（QDII基金）；以及多个全国社保、企业年金和专户理财投资组合。

　　本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》、《证券投资基金销售管理办法》和《证券投资基金信息披露管理办法》等有关法律法规及各项实施准则、《南方全球精选配置证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有关法律法规及基金合同的规定。

　　对于全球投资者来说，2011年是困难的一年、也是不平静的一年。在自然灾害方面，三月份，日本发生了宫城大地震并引发海啸和核泄漏事故；四季度，泰国洪水泛滥成灾，造成全球电子产品供应链紧张；年底，欧洲遭遇了50年罕见的寒潮侵袭，这些灾害都对受灾国经济造成了巨大的负面影响。在地缘政治方面，阿拉伯之春从埃及迅速蔓延到利比亚、也门、叙利亚，政府更迭令人眼花缭乱；伊朗核武问题不断升温，令中东局势日趋紧张，原油价格高居不下。在经济方面，2011年美国经济实际增长远远低于年初时投资者乐观的预期，全年仅达到1.7%；日本由于自然灾害，经济实际下滑0.9%，再次进入衰退；欧元区则是2011年全球最大不稳定的根源，欧债危机持续发酵，迫使欧央行联手美联储等其它五家央行在11月30日联合干预市场，并在12月21日通过三年回购向欧洲银行系统注入4980亿欧元的流动性，才避免了类似雷曼事件的银行危机在欧洲发生。2011年欧元区的实际经济增长仅为1.5%。相对于成熟市场的经济疲软，新兴市场经济成长仍保持基本良好。所以，2011年上半年通胀成为了新兴市场的主要难题，但下半年新兴市场受到欧美日银行去杆杆、撤资的影响，经济增长是否可以持续突然成了投资者最大的担心。

　　在如此困难的宏观背景下，2011年是投资者希望尽快忘掉的一年。大类资产中只有黄金和债券取得了正收益。全球股票市场全线下跌，MSCI成熟市场指数下跌9.70%，MSCI新兴市场指数下跌22.01%，MSCI中国指数下跌22.00%。即使是表现相对最强劲的美国标普500指数，如果记入人民币升值的影响，也下跌了2.38%。使得2011年投资更为困难的是各类资产、各市场、各行业之间的关联度上升到了新的高点，投资标的同上同下，全球投资风险分散的作用基本消失，投资处于只能从Beta入手，很难找到Alpha（即超额收益）的窘境。2011年九、十月份的全球股市大跌，很容易让投资者回想起2008年的的遭遇。所以，全球投资者在2011年总体还是非常小心谨慎的，资金继续流入债券市场，流出股票市场。

　　本基金在2011年主要突出了在新兴市场和美国的投资，对欧洲、日本等市场是基本回避的。从实际效果来看，基金虽然规避了欧洲和日本市场的下跌风险，也抓住了美国的超额收益，但在新兴市场上的配置对基金2011年业绩的负面影响较大。究其原因，主要是低估了欧洲债务危机所引发的银行危机对新兴市场的冲击。其冲击体现为欧洲银行收缩资产负债表，从新兴市场快速撤资，致使新兴市场资产价格在较短的时间内大幅下跌，尽管新兴市场的实体经济仍然拥有良好的基本面。比如2011年四季度，许多新兴市场货币在一个月内下跌15%至20%。本基金在九、十月份的全球风险资产大跌的过程中并没有被吓退出市场，而是基于本基金对全球股票超低估值和对政府救市决心的判断，遵循了“别人贪婪时我恐惧；别人恐惧时我贪婪”的投资原则，随着市场的下跌提高了基金投资组合的仓位和贝塔值，为四季度的基金净值反弹打下了良好的基础。

　　展望2012年，全球股市从估值角度来看处于低于历史均值的合理区位，相对于债券的超低利率，有很好的投资价值。同时，基于对全球经济增长的忧虑，各央行或多或少地开始了新一轮的量化宽松。从正面来看，充足的流动性对资产价格有强大的支撑作用。从负面来看，各国央行和政府的政策越来越偏向于竞争性的货币贬值，也就是希望从别国获取增长而修复本国的经济问题。欧洲的主权债务和银行危机虽然因为欧央行的援手而暂时得以过关，但欧元区内部的失衡的基本矛盾并没有解决，只是延迟了而已。2012年又是一个选举年，2007年金融危机遗留下来的经济问题向政治、社会问题演化的趋势会愈加明显，而政治、社会层面的解决方案并不单纯以投资者的利益为考虑，这是投资者必须警惕的长期投资风险。总体来看，2012年全球股市最有可能保持大幅震荡的格局。上涨的支持主要来自于估值和流动性的支持。主要风险包括了欧洲主权债务和银行危机的继续演化、新兴市场通涨的卷土重来、海湾局势的演变、朝鲜半岛的地缘风险、以及美国、法国等多国的大选都会对市场产生巨大的影响。本基金将密切跟踪市场内各类宏观趋势的演变，继续遵循的长期、稳健、价值投资的理念，继续加深研究的层次，加大研究的力度，努力寻找被市场错杀的投资品种，坚持不懈地为投资者取得理想的投资回报。

　　根据中国证监会相关规定和基金合同约定，本基金管理人应严格按照新准则、中国证监会相关规定和基金合同关于估值的约定，对基金所持有的投资品种进行估值。本基金托管人根据法律法规要求履行估值及净值计算的复核责任。会计师事务所在估值调整导致基金资产净值的变化在0.25%以上时对所采用的相关估值模型、假设及参数的适当性发表审核意见并出具报告。定价服务机构按照商业合同约定提供定价服务。其中，本基金管理人为了确保估值工作的合规开展，建立了负责估值工作决策和执行的专门机构，组成人员包括督察长、数量化投资部总监、监察稽核总监及基金会计负责人等。其中，超过三分之二以上的人员具有10年以上的基金从业经验，且具有风控、合规、会计方面的专业经验。同时，根据基金管理公司制订的相关制度，负责估值工作决策和执行的机构成员中不包括基金经理。本报告期内，参与估值流程各方之间无重大利益冲突。

　　本基金合同约定，本基金的收益分配原则为：在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为12 次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的60%，若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配；本基金收益分配方式分两种：现金分红与红利再投资，投资人可选择现金红利或将现金红利按除权日的基金份额净值自动转为基金份额进行再投资；若投资者不选择，本基金默认的收益分配方式是现金分红；基金投资当期出现净亏损，则不进行收益分配；基金当年收益应先弥补上一年度亏损后，才可进行当年收益分配；基金收益分配后基金份额净值不能低于面值；每一基金份额享有同等分配权；法律法规或监管机关另有规定的，从其规定。

　　南方全球精选配置证券投资基金(以下简称“本基金”)经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)证监基金字[2007]第244号《关于同意南方全球精选配置证券投资基金募集的批复》核准，由南方基金管理有限公司依照《中华人民共和国证券投资基金法》和《南方全球精选配置证券投资基金基金合同》负责公开募集。本基金为契约型开放式，存续期限不定，首次设立募集不包括认购资金利息共募集人民币29,992,251,706.52元，业经普华永道中天会计师事务所有限公司普华永道中天验字(2007)第119号验资报告予以验证。经向中国证监会备案，《南方全球精选配置证券投资基金基金合同》于2007年9月19日正式生效，基金合同生效日的基金份额总额为29,998,151,206.40份基金份额，其中认购资金利息折合5,899,499.88份基金份额。本基金的基金管理人为南方基金管理有限公司，基金托管人为中国工商银行股份有限公司，境外资产托管人为纽约梅隆银行股份有限公司(The Bank of New York Mellon Corporation)。

　　根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》和《南方全球精选配置证券投资基金基金合同》的有关规定，本基金的投资范围为在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的境外交易型开放式指数基金(ETF)，主动管理的股票型公募基金，在香港证券市场公开发行上市的股票、货币市场工具以及中国证监会允许本基金投资的其他金融工具。本基金投资组合中对基金和股票投资占本基金基金资产的目标比例为95%，可能比例为60%-100%，其中投资于基金的部分不低于本基金基金资产净值的60%，投资于股票的部分(仅限于香港证券市场公开发行、上市的股票)不高于本基金基金资产净值的40%；货币市场工具及其他金融工具占本基金基金资产净值的0%-40%。本基金的业绩比较基准为：60%×MSCI世界指数(MSCI World Index)+40%×MSCI新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index) (以人民币计价)。

　　本基金的财务报表按照财政部于2006年2月15日颁布的《企业会计准则－基本准则》和38项具体会计准则、其后颁布的企业会计准则应用指南、企业会计准则解释以及其他相关规定(以下合称“企业会计准则”)、中国证监会公告[2010]5号《证券投资基金信息披露XBRL模板第3号》、中国证券业协会于2007年5月15日颁布的《证券投资基金会计核算业务指引》、《南方全球精选配置证券投资基金基金合同》和在财务报表附注7.4.4所列示的中国证监会发布的有关规定及允许的基金行业实务操作编制。