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　　市场与美联储内部对2026年降息路径的预期存在显著差异：CME FedWatch工具数据显示，市场当前定价2026年可能有两次降息，首次大概率出现在4月之后，第二次或在9月左右；而美联储12月点阵图显示，官员们对全年仅一次降息的预期占据主流 。更极端的市场预测认为，2026年底联邦基金利率可能低至2%，但也存在维持在4%水平的可能性，这种不确定性为黄金市场提供了持续的波动基础。

　　2025年10月全球央行净购金量达53吨，月环比增长36％，延续全年强劲趋势。购金主力集中在新兴市场央行，其中波兰国家银行10月购入16吨黄金，使其储备增至531吨，占总储备的26％；巴西中央银行连续第二个月购金，10月增持16吨，储备达161吨；中国人民银行10月增持0.93吨，乌兹别克斯坦、印度尼西亚等央行也有不同规模购金行动。截至10月底，2025年全球央行累计净购金254吨，尽管节奏慢于前几年，但95％的受访央行预计未来一年全球央行黄金储备将会增加，塞尔维亚、韩国等多国已明确表达增持意向。

　　俄乌冲突持续近4年僵局未破，俄罗斯总统普京在新年讲话中喊出终将胜利，明确传递强硬立场；乌克兰总统泽连斯基则表态拒绝软弱的和平协议，美欧等国持续强化对乌安全保障，冲突升级风险仍存。此外，美军在国际水域以缉毒为名打击船只引发争议，联合国批评其法外处决，加剧了全球安全局势的不确定性。这些地缘政治热点事件与全球安全体系结构性调整的大背景相互交织，持续推升黄金的避险配置价值 。