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　　云天化发布2025年半年度报告，详解磷肥出口、磷矿石价格、磷铵产销量、聚甲醛和磷酸铁产品运营、氟资源开发、天然气价格及分红政策等内容。磷肥出口严格执行国内保供稳价政策，三季度出口化肥业务集中，硫磺价格高位影响成本。昆阳二矿试生产，镇雄磷矿探转采进展顺利，未来可能注入上市公司。磷铵产销量下降因产品结构调整、装置检修及港口发货结算周期影响。磷矿供需紧平衡，价格维持高位，短期内不会大幅波动。聚甲醛高端产品开发力度加大，磷酸铁市场需求增长但价格低位。中报分红每股0.2元，未来分红将根据运营资金需求综合考虑。氟资源开发提升氟收技术，推进氟硅酸钠等下游产品开发。国内化肥用天然气价格单独定价，尿素生产成本受天然气价格影响。报告期内，下游用户需求恢复加快，公司在手订单及项目显著增加。公司部分遥感星载项目将于2024年进入小批阶段，2025年进入批产阶段，增速可观。公司在星载、低轨卫星、机载和地面领域均取得进展，订单充足，产能提升。公司综合毛利率稳定，通过提高研发效率和优化生产工艺降低成本，有信心保持合理毛利率。项目周期因应用场景不同而异，随着需求增加，平均项目周期逐渐缩短，验收节奏加快。公司在低轨卫星领域有技术优势，已为下一代低轨通信卫星备货并批量交付，该领域将成为新的增长点。公司通过前瞻性技术布局，积极拓展低空经济等多场景应用，解决低空探测盲区问题。T/R芯片行业存在高技术壁垒，公司具有技术先发优势和丰富经验，竞争格局以科研院所和少数民营企业为主。2025年上半年,德赛西威实现营业收入146.44亿元,同比增长25.25%,净利润12.23亿元,同比增长45.82%,新项目订单年化销售额超180亿元。公司已完成多国海外分支机构布局，印尼、墨西哥工厂投产，西班牙智能工厂2026年量产。智能驾驶业务营收41.47亿元，同比增长55.49%，辅助驾驶域控制器国内市场占有率第一。智能座舱业务销售额94.59亿元，同比增长18.76%，第四代智能座舱量产，第五代平台获新项目订单。公司重视I技术研发，扩建智能计算中心，舱驾一体化方案通过实车验证，布局新兴领域。丽珠集团介绍了全年业绩展望、各板块经营趋势、重点创新产品进度、微球产品市场潜力等内容。全年收入有望实现个位数增长，利润增速高于收入。P-CAB片剂已提交上市申请，注射剂预计2029年上半年获批上市。IL-17A/F预计2027年上半年获批上市，商业化潜力巨大。NS-041片是新一代KCNQ2/3激活剂，有望成为难治性癫痫患者的临床用药选择。微球产品市场潜力巨大，布局瑞林类长效微球制剂和精神类产品。小核酸药物LZHN2408进展较快，预计9月完成Ib期入组。阿立哌唑微球医保谈判推进中，艾普拉唑仿制药上市影响有限。

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